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[行業(yè)新聞] 電纜行業(yè)亟待整合 龍頭企業(yè)有望受益
P:2012-12-24 13:41:47
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近年來，中國電線電纜業(yè)取得了令人矚目的成績，在我國成為僅次于汽車行業(yè)的第二大行業(yè)，產品品種滿足率和市場占有率均超過90%。在世界范圍內，中國電線電纜總產值已超過美國，成為世界上第一大電線電纜生產國。然而，中國電線電纜行業(yè)在高速發(fā)展的同時也產生了諸如產 相關公司股票走勢 寶勝股份6.97-0.02-0.29% 三普藥業(yè)7.87-0.06-0.76% 萬馬電纜5.00-0.05-0.99% 能過剩、產業(yè)集中度過低、無序競爭等等問題。原材料的不斷上漲迫使電線電纜業(yè)資金鏈吃緊，加上國外電纜產品的進入，國內市場競爭愈加激烈，中國電纜業(yè)如今必須通過兼并重組來增強競爭力、適應環(huán)境變化。
電纜行業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)
我國經濟的持續(xù)快速增長，為電線電纜行業(yè)提供了巨大的市場空間，據中國機械工業(yè)聯合會統(tǒng)計，在過去的15年里，電線電纜行業(yè)年均增長達15%以上，近年來，我國電線電纜業(yè)蓬勃發(fā)展并取得了驕人成績。在“十二五”的相關行業(yè)規(guī)劃中，電力、鐵路、軌道交通、能源、建筑、通信、船舶、汽車等產業(yè)依然保持較大的投資規(guī)模，這必將給電線電纜行業(yè)提供許多難得機遇，它仍將是我國充滿希望的朝陽產業(yè)。具體到國家電網的規(guī)劃，2009年~2010年是智能電網規(guī)劃試點階段，“十二五”智能電網將進入全面建設階段，特高壓作為我國堅強智能電網的骨干網架，因此也將進入建設高峰期，到2015年，全國總裝機容量將達到14.36億千瓦，“十二五”其間年均增長8%。據了解，我國“十二五”期間國家電網的電網投資將超過1.7萬億元，新增電力裝機預計將達到3.8億千瓦，而“十一五”期間新增的電力裝機僅為2.65億千瓦。這也意味著電線電纜行業(yè)再次迎來一個新的發(fā)展階段。
雖然行業(yè)快速發(fā)展，但目前卻面臨產能過剩，產品質量堪憂，產品結構落后，行業(yè)毛利水平下降等問題嚴重挑戰(zhàn)。首先，目前電線電纜行業(yè)生產集中度低。前19家大型企業(yè)所占的市場份額只有11.70%，409家中型企業(yè)所占市場份額為36.90%。大多數企業(yè)局限在規(guī)模、價格等方面進行低層次的競爭。其次，主要原材料銅價大幅上漲，導致電線電纜企業(yè)資金吃緊，資金周轉緩慢。此外，世界電線電纜行業(yè)已經形成幾大巨頭壟斷的格局，國外特種電纜產品進入中國市場，更加劇了競爭的慘烈，部分企業(yè)已面臨生存危機。我們關注到三普藥業(yè)董事長蔣錫培先生在其《用戶的成熟：中國制造業(yè)的希望》一文中指出，當前，我國的電線電纜行業(yè)生產規(guī)模投資失控，行業(yè)生產能力已嚴重過剩，低水平重復建設現象嚴重，無論是低壓、中壓電纜，還是高壓、特高壓電纜生產能力都是過剩的，全行業(yè)生產能力已大大超過市場需求，造成很多產品嚴重供過于求，直接導致整個行業(yè)陷入低價惡性競爭狀態(tài)和產品質量水平不斷下降；同時，行業(yè)進入“門檻”低，集中度不高，7000多家生產企業(yè)95%以上是中小型企業(yè)，許多根本不具備生產能力、質量控制和檢測等必要手段的“作坊企業(yè)”得以混跡于行業(yè)之中，加上原材料不斷上漲帶來的經營壓力，使假冒偽劣、粗制濫造、偷工減料、以次充好現象屢禁不止，非標產品盛行，不但埋下了巨大的安全隱患，還使依法生產的企業(yè)及經銷商步履維艱。
行業(yè)集中度有待提升
大型企業(yè)有望受益
國內電纜行業(yè)生產能力已大大超過市場需求，造成很多產品嚴重供過于求，直接導致整個行業(yè)陷入低價惡性競爭狀態(tài)和產品質量水平不斷下降，但從長遠來看，國內電纜行業(yè)的低技術含量的產能擴張是不能持續(xù)的，原因有以下三方面：第一、電網三產剝離，過去供電系統(tǒng)內的銷售渠道多被供電公司三產企業(yè)把持，但隨著供電公司三產剝離和招標流程的透明化，這些企業(yè)失去渠道優(yōu)勢。招標形式逐步完善后，電網系統(tǒng)的采購渠道將向大廠集中。第二、隨著電網及建筑工程高端化，市場對品質的偏好越來越強于對價格的偏好，以低價格競爭的小企業(yè)將面將越來越大的生存壓力。第三、電線電纜行業(yè)具有料重工輕的特點，對流動資金的規(guī)模和資金周轉效率的要求較高，原材料價格的大幅波動，使得中小企業(yè)流動資金規(guī)模難以滿足形勢需要，增加了企業(yè)資金管理的難度。最終的結果是小企業(yè)逐漸退出市場，產業(yè)集中度將大幅提高，大型電纜企業(yè)將受益。
這種趨勢在已上市電纜企業(yè)中逐漸體現出來，因為已上市的電纜公司都屬于在這個行業(yè)中規(guī)模較大而且有技術優(yōu)勢的公司。它們一方面依靠專業(yè)化與規(guī)�；瘡纳疃扰c廣度兩方面實現擴張。專業(yè)化可使其在高端的細分市場更有優(yōu)勢，享受高端細分市場帶來的高盈利；而規(guī)�；瘜⒂谐杀緝�(yōu)勢，而且可讓其品牌和營銷服務網絡拓展至全國，這些企業(yè)與中小電纜企業(yè)逐步的拉開距離，這種差距可以在上市電纜企業(yè)的毛利水平看出端倪。雖然這兩年行業(yè)競爭激烈，行業(yè)平均毛利率在不斷下降，但大型企業(yè)，如三普藥業(yè)的毛利率反而有所上升。這表明大型電纜企業(yè)的優(yōu)勢開始顯現，也意味著行業(yè)洗牌的開始。
圖1：2011年~2012年主要上市電纜公司毛利情況
資料來源：公開資料
電纜行業(yè)亟待整合
根據歐美日等發(fā)達國家線纜行業(yè)的發(fā)展經驗，隨著本國工業(yè)化發(fā)展程度的提高，基礎建設的完善，城市化水平的提高，線纜行業(yè)必將走向成熟，行業(yè)中出現明顯兩極分化，行業(yè)集中度提高。數據顯示，美國前十名占有市場份額為67%的市場，日本前六名占有市場份額65%，法國前五名占有市場份額90%。發(fā)達國家電纜行業(yè)經過多年的發(fā)展，逐漸形成市場成熟度高，產業(yè)集中，產品質量好，科技含量高的特點。這些成績的取得離不開電纜企業(yè)之間的不斷整合與并購，這推動了電纜企業(yè)各方面的重組、調整，促進資源的最優(yōu)化配置，使電纜企業(yè)能夠集中所有的優(yōu)勢迎接市場的挑戰(zhàn)。全球電纜巨頭耐克森從上世紀80年代起就開始了一系列收購，在此后20年中沒有中斷過收購步伐，2009年公司銷售收入已達到48億歐元，成為世界第一大電纜制造商，而其他的國際電纜巨頭如意大利普睿司曼、韓國LS電纜無不是通過并購成為全球領先的電纜巨擘。
目前中國國內電纜行業(yè)集中度低，導致線纜行業(yè)市場處于散點市場狀態(tài)，電纜企業(yè)內部缺乏技術創(chuàng)新，大多數企業(yè)局限在規(guī)模、價格等方面進行低層次的競爭。隨著國內固定資產投資增速放緩及電網及建筑工程高端化，市場對品質的偏好越來越強于對價格的偏好，以低價格競爭的小企業(yè)將面將越來越大的生存壓力，行業(yè)整合很可能從兩個方面展開：一是小企業(yè)由于技術與資金都不足，在飽受低價競爭后將逐漸退出市場。二是電纜行業(yè)中在技術、品牌、資金上占優(yōu)勢的企業(yè)將在電纜行業(yè)整合中作為并購者，通過行業(yè)內并購行業(yè)集中度將大幅提高。資金實力雄厚的龍頭企業(yè)在此次行業(yè)整合中將扮演主要并購者的角色。
如今，行業(yè)整合已是電線電纜行業(yè)的必然趨勢，因為只有通過最慘烈最充分的市場競爭，才能讓真正有競爭優(yōu)勢的企業(yè)獲得市場，但是國內電線電纜行業(yè)一直保持著較高的增長，生產效率快速提高，產品的升級換代加速，產品結構漸趨合理，行業(yè)資本結構日趨多元化，市場化進程明顯加快，尤其沿海及經濟發(fā)達地區(qū)的電線電纜制造業(yè)優(yōu)勢明顯，地區(qū)差別進一步擴大。同時通過企業(yè)間合并、收購等重組運作，盤活了存量資產，行業(yè)集中度有望會上升到一個合理的水平。中國電纜企業(yè)仍然需要經過一個長期的全球化、市場化的洗禮，才能出現一批具有規(guī)模的、市場競爭力的企業(yè)。
圖2：中國電纜市場分散度遠高于歐美國家水平
資料來源：公開資料
行業(yè)并購將成為新趨勢
從優(yōu)化行業(yè)結構和規(guī)范競爭秩序的角度來說，電纜業(yè)并購重組是一種新的趨勢。電纜行業(yè)整合對行業(yè)內的企業(yè)來說是挑戰(zhàn)也是機遇，企業(yè)亟需通過并購重組來增強各方面實力，提升競爭力來應對行業(yè)發(fā)展需求以及適應環(huán)境的變化，并購與重組已成為電線電纜行業(yè)當前的主要任務之一。
中國電線電纜并購首先面對的問題是在國內。因為中國現在雖已是世界第一大電線電纜生產國，但是并算不上一個強國，優(yōu)質電纜企業(yè)較少，中小電纜企業(yè)占比較大。并購重組是一個資源整合的過程，而沒有技術、沒有品牌、沒有優(yōu)秀管理，僅僅有產量的企業(yè)在資源整合中是沒有吸引力的，只有那些擁有技術優(yōu)勢、管理良好的企業(yè)才有被并購的價值。從已上市的電纜企業(yè)最近一兩年的發(fā)展動態(tài)看，行業(yè)內資金實力強的龍頭公司已開始著手行業(yè)并購。根據三普藥業(yè)今年9月刊登的重要戰(zhàn)略并購公告顯示，公司斥資1.72億收購泰興圣達和安徽電纜公司的部分股權，成為這兩個電纜企業(yè)的大股東。今年發(fā)生類似收購案例的電纜企業(yè)還有寶勝股份、萬馬電纜。這些企業(yè)是目前在已上市電纜企業(yè)中規(guī)模較大的，它們的一舉一動代表行業(yè)最新的發(fā)展趨勢，由此可見行業(yè)內資金實力強的龍頭公司已開始著手行業(yè)并購。既然并購重組是電線電纜行業(yè)必走之路，那么與其坐以待斃，不如主動出擊。如果掌握了整合資源的并購之道，企業(yè)必將獲得意想不到的重生，行業(yè)也將迎來破繭成蝶的蛻變。
目前電纜行業(yè)已上市的企業(yè)中，上年營收超百億規(guī)模的公司只有三普藥業(yè)一家，其在資金、技術、品牌等方面都具優(yōu)勢，公司近一年來的戰(zhàn)略收購也格外引人注目，而且公司的發(fā)展戰(zhàn)略中已開始著手打造管理平臺與資本運營平臺，加強產業(yè)整合力度。這些舉動充分顯示出公司管理層銳意進取的精神，在這種整合大潮中像三普藥業(yè)這種行業(yè)內的龍頭企業(yè)有望受益，并獲得更多的市場份額。從國際電纜巨頭的發(fā)展路徑看，并購是企業(yè)不斷成長的過程，優(yōu)秀的企業(yè)就是通過不斷克服困難，迎接變化與挑戰(zhàn)，最終成為擁有強大競爭力的電纜巨擘。（江遠）
電纜行業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)
我國經濟的持續(xù)快速增長，為電線電纜行業(yè)提供了巨大的市場空間，據中國機械工業(yè)聯合會統(tǒng)計，在過去的15年里，電線電纜行業(yè)年均增長達15%以上，近年來，我國電線電纜業(yè)蓬勃發(fā)展并取得了驕人成績。在“十二五”的相關行業(yè)規(guī)劃中，電力、鐵路、軌道交通、能源、建筑、通信、船舶、汽車等產業(yè)依然保持較大的投資規(guī)模，這必將給電線電纜行業(yè)提供許多難得機遇，它仍將是我國充滿希望的朝陽產業(yè)。具體到國家電網的規(guī)劃，2009年~2010年是智能電網規(guī)劃試點階段，“十二五”智能電網將進入全面建設階段，特高壓作為我國堅強智能電網的骨干網架，因此也將進入建設高峰期，到2015年，全國總裝機容量將達到14.36億千瓦，“十二五”其間年均增長8%。據了解，我國“十二五”期間國家電網的電網投資將超過1.7萬億元，新增電力裝機預計將達到3.8億千瓦，而“十一五”期間新增的電力裝機僅為2.65億千瓦。這也意味著電線電纜行業(yè)再次迎來一個新的發(fā)展階段。
雖然行業(yè)快速發(fā)展，但目前卻面臨產能過剩，產品質量堪憂，產品結構落后，行業(yè)毛利水平下降等問題嚴重挑戰(zhàn)。首先，目前電線電纜行業(yè)生產集中度低。前19家大型企業(yè)所占的市場份額只有11.70%，409家中型企業(yè)所占市場份額為36.90%。大多數企業(yè)局限在規(guī)模、價格等方面進行低層次的競爭。其次，主要原材料銅價大幅上漲，導致電線電纜企業(yè)資金吃緊，資金周轉緩慢。此外，世界電線電纜行業(yè)已經形成幾大巨頭壟斷的格局，國外特種電纜產品進入中國市場，更加劇了競爭的慘烈，部分企業(yè)已面臨生存危機。我們關注到三普藥業(yè)董事長蔣錫培先生在其《用戶的成熟：中國制造業(yè)的希望》一文中指出，當前，我國的電線電纜行業(yè)生產規(guī)模投資失控，行業(yè)生產能力已嚴重過剩，低水平重復建設現象嚴重，無論是低壓、中壓電纜，還是高壓、特高壓電纜生產能力都是過剩的，全行業(yè)生產能力已大大超過市場需求，造成很多產品嚴重供過于求，直接導致整個行業(yè)陷入低價惡性競爭狀態(tài)和產品質量水平不斷下降；同時，行業(yè)進入“門檻”低，集中度不高，7000多家生產企業(yè)95%以上是中小型企業(yè)，許多根本不具備生產能力、質量控制和檢測等必要手段的“作坊企業(yè)”得以混跡于行業(yè)之中，加上原材料不斷上漲帶來的經營壓力，使假冒偽劣、粗制濫造、偷工減料、以次充好現象屢禁不止，非標產品盛行，不但埋下了巨大的安全隱患，還使依法生產的企業(yè)及經銷商步履維艱。
行業(yè)集中度有待提升
大型企業(yè)有望受益
國內電纜行業(yè)生產能力已大大超過市場需求，造成很多產品嚴重供過于求，直接導致整個行業(yè)陷入低價惡性競爭狀態(tài)和產品質量水平不斷下降，但從長遠來看，國內電纜行業(yè)的低技術含量的產能擴張是不能持續(xù)的，原因有以下三方面：第一、電網三產剝離，過去供電系統(tǒng)內的銷售渠道多被供電公司三產企業(yè)把持，但隨著供電公司三產剝離和招標流程的透明化，這些企業(yè)失去渠道優(yōu)勢。招標形式逐步完善后，電網系統(tǒng)的采購渠道將向大廠集中。第二、隨著電網及建筑工程高端化，市場對品質的偏好越來越強于對價格的偏好，以低價格競爭的小企業(yè)將面將越來越大的生存壓力。第三、電線電纜行業(yè)具有料重工輕的特點，對流動資金的規(guī)模和資金周轉效率的要求較高，原材料價格的大幅波動，使得中小企業(yè)流動資金規(guī)模難以滿足形勢需要，增加了企業(yè)資金管理的難度。最終的結果是小企業(yè)逐漸退出市場，產業(yè)集中度將大幅提高，大型電纜企業(yè)將受益。
這種趨勢在已上市電纜企業(yè)中逐漸體現出來，因為已上市的電纜公司都屬于在這個行業(yè)中規(guī)模較大而且有技術優(yōu)勢的公司。它們一方面依靠專業(yè)化與規(guī)�；瘡纳疃扰c廣度兩方面實現擴張。專業(yè)化可使其在高端的細分市場更有優(yōu)勢，享受高端細分市場帶來的高盈利；而規(guī)�；瘜⒂谐杀緝�(yōu)勢，而且可讓其品牌和營銷服務網絡拓展至全國，這些企業(yè)與中小電纜企業(yè)逐步的拉開距離，這種差距可以在上市電纜企業(yè)的毛利水平看出端倪。雖然這兩年行業(yè)競爭激烈，行業(yè)平均毛利率在不斷下降，但大型企業(yè)，如三普藥業(yè)的毛利率反而有所上升。這表明大型電纜企業(yè)的優(yōu)勢開始顯現，也意味著行業(yè)洗牌的開始。
圖1：2011年~2012年主要上市電纜公司毛利情況
資料來源：公開資料
電纜行業(yè)亟待整合
根據歐美日等發(fā)達國家線纜行業(yè)的發(fā)展經驗，隨著本國工業(yè)化發(fā)展程度的提高，基礎建設的完善，城市化水平的提高，線纜行業(yè)必將走向成熟，行業(yè)中出現明顯兩極分化，行業(yè)集中度提高。數據顯示，美國前十名占有市場份額為67%的市場，日本前六名占有市場份額65%，法國前五名占有市場份額90%。發(fā)達國家電纜行業(yè)經過多年的發(fā)展，逐漸形成市場成熟度高，產業(yè)集中，產品質量好，科技含量高的特點。這些成績的取得離不開電纜企業(yè)之間的不斷整合與并購，這推動了電纜企業(yè)各方面的重組、調整，促進資源的最優(yōu)化配置，使電纜企業(yè)能夠集中所有的優(yōu)勢迎接市場的挑戰(zhàn)。全球電纜巨頭耐克森從上世紀80年代起就開始了一系列收購，在此后20年中沒有中斷過收購步伐，2009年公司銷售收入已達到48億歐元，成為世界第一大電纜制造商，而其他的國際電纜巨頭如意大利普睿司曼、韓國LS電纜無不是通過并購成為全球領先的電纜巨擘。
目前中國國內電纜行業(yè)集中度低，導致線纜行業(yè)市場處于散點市場狀態(tài)，電纜企業(yè)內部缺乏技術創(chuàng)新，大多數企業(yè)局限在規(guī)模、價格等方面進行低層次的競爭。隨著國內固定資產投資增速放緩及電網及建筑工程高端化，市場對品質的偏好越來越強于對價格的偏好，以低價格競爭的小企業(yè)將面將越來越大的生存壓力，行業(yè)整合很可能從兩個方面展開：一是小企業(yè)由于技術與資金都不足，在飽受低價競爭后將逐漸退出市場。二是電纜行業(yè)中在技術、品牌、資金上占優(yōu)勢的企業(yè)將在電纜行業(yè)整合中作為并購者，通過行業(yè)內并購行業(yè)集中度將大幅提高。資金實力雄厚的龍頭企業(yè)在此次行業(yè)整合中將扮演主要并購者的角色。
如今，行業(yè)整合已是電線電纜行業(yè)的必然趨勢，因為只有通過最慘烈最充分的市場競爭，才能讓真正有競爭優(yōu)勢的企業(yè)獲得市場，但是國內電線電纜行業(yè)一直保持著較高的增長，生產效率快速提高，產品的升級換代加速，產品結構漸趨合理，行業(yè)資本結構日趨多元化，市場化進程明顯加快，尤其沿海及經濟發(fā)達地區(qū)的電線電纜制造業(yè)優(yōu)勢明顯，地區(qū)差別進一步擴大。同時通過企業(yè)間合并、收購等重組運作，盤活了存量資產，行業(yè)集中度有望會上升到一個合理的水平。中國電纜企業(yè)仍然需要經過一個長期的全球化、市場化的洗禮，才能出現一批具有規(guī)模的、市場競爭力的企業(yè)。
圖2：中國電纜市場分散度遠高于歐美國家水平
資料來源：公開資料
行業(yè)并購將成為新趨勢
從優(yōu)化行業(yè)結構和規(guī)范競爭秩序的角度來說，電纜業(yè)并購重組是一種新的趨勢。電纜行業(yè)整合對行業(yè)內的企業(yè)來說是挑戰(zhàn)也是機遇，企業(yè)亟需通過并購重組來增強各方面實力，提升競爭力來應對行業(yè)發(fā)展需求以及適應環(huán)境的變化，并購與重組已成為電線電纜行業(yè)當前的主要任務之一。
中國電線電纜并購首先面對的問題是在國內。因為中國現在雖已是世界第一大電線電纜生產國，但是并算不上一個強國，優(yōu)質電纜企業(yè)較少，中小電纜企業(yè)占比較大。并購重組是一個資源整合的過程，而沒有技術、沒有品牌、沒有優(yōu)秀管理，僅僅有產量的企業(yè)在資源整合中是沒有吸引力的，只有那些擁有技術優(yōu)勢、管理良好的企業(yè)才有被并購的價值。從已上市的電纜企業(yè)最近一兩年的發(fā)展動態(tài)看，行業(yè)內資金實力強的龍頭公司已開始著手行業(yè)并購。根據三普藥業(yè)今年9月刊登的重要戰(zhàn)略并購公告顯示，公司斥資1.72億收購泰興圣達和安徽電纜公司的部分股權，成為這兩個電纜企業(yè)的大股東。今年發(fā)生類似收購案例的電纜企業(yè)還有寶勝股份、萬馬電纜。這些企業(yè)是目前在已上市電纜企業(yè)中規(guī)模較大的，它們的一舉一動代表行業(yè)最新的發(fā)展趨勢，由此可見行業(yè)內資金實力強的龍頭公司已開始著手行業(yè)并購。既然并購重組是電線電纜行業(yè)必走之路，那么與其坐以待斃，不如主動出擊。如果掌握了整合資源的并購之道，企業(yè)必將獲得意想不到的重生，行業(yè)也將迎來破繭成蝶的蛻變。
目前電纜行業(yè)已上市的企業(yè)中，上年營收超百億規(guī)模的公司只有三普藥業(yè)一家，其在資金、技術、品牌等方面都具優(yōu)勢，公司近一年來的戰(zhàn)略收購也格外引人注目，而且公司的發(fā)展戰(zhàn)略中已開始著手打造管理平臺與資本運營平臺，加強產業(yè)整合力度。這些舉動充分顯示出公司管理層銳意進取的精神，在這種整合大潮中像三普藥業(yè)這種行業(yè)內的龍頭企業(yè)有望受益，并獲得更多的市場份額。從國際電纜巨頭的發(fā)展路徑看，并購是企業(yè)不斷成長的過程，優(yōu)秀的企業(yè)就是通過不斷克服困難，迎接變化與挑戰(zhàn)，最終成為擁有強大競爭力的電纜巨擘。（江遠）
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